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浩宁达2009年报点评:看好电表行业未来三年发展前景

时间:10-03-30 00:00    来源:信达证券

2009年公司营业收入达到268.81百万元,较上年同期增长26.74%;实现利润总额63.19百万元,同比增长16.84%;实现净利润54.64百万元,较上年同期增长17.62%。每股收益0.91元,同比增长18.18%。

以三相表、高端产品为主的销售策略。在2009年市场环境冷淡,产品价格下降的背景下,公司采取了以三相表鸡终端高端产品为主,单项表为辅的销售策略,并获取了3.56个亿在产品订单。同时把市场拓展到了澳大利亚、英国、越南等国家,预计在2010年海外市场还能获取可观的订单。

市场拓展力度加大。2009年公司的主要销售区域为华东、华南、东北、西北、话中地区,集中的省份为江苏、广东、辽宁、新疆、湖北等省份。其中,增长幅度较大为华东地区主要是江苏、山东等地订单增加,另外,华南地区广东、华中地区的湖北、西南地区的贵州、云南订单均有所增加。正式由于公司不断的调整发展战略,提升生产以及竞争能力,使得在2009年行业竞争加剧,产品价格下降的情况下,营业收入还保持26.74%的增长。

各产品毛利率均有所下降。随着市场竞争加剧,产品中标价格的下降,公司主营业务毛利率总体呈现下滑趋势。其中,终端产品下滑最多,2009年产品毛利率为44.51%,下降10.2%;三相表和单项表分别为41.82%和27.35%,下降5.47%和3.31%。从第一次招标情况来看,江浙一带民营企业不惜降低降格来获取订单,三相表和单项表中标均价为650元/只和178元/只,比试点阶段下降了30%以上,预计后续降价空间有限,公司毛利率将保持现有水平。

随着城镇电网改造以及智能电网的推广,我们看好电能表行业未来3年的发展前景。即将到来的第二次国网公司对电能表的招标,将有利于公司主业的提升,看好公司在招标过程中的行业地位,认为公司2010年营业收入有近一倍的增长空间。预计公司2010-2011年每股收益分别为1.27、1.67元,以2010年3月29日收盘价42.70元来计算,对应2010-2011年PE分别为33.6和25.6倍,维持“买入”评级。