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浩宁达09年报点评:行业景气,无线自组网是亮点

时间:10-03-29 00:00    来源:华泰联合证券

公司 09 年实现收入2.69 亿元,同比增长26.7%;归属母公司净利润0.55亿元,同比增长17.6%;按照最新股本计算,实现EPS 0.68 元。

公司所处的智能电表行业未来面临着巨大的发展空间,08 年国家电网计划在09~11 年用于用户集采设备、软件的投资金额达到680 亿元。而随着智能电网的发展,终端计量设备的需求量也在明显增加。根据目前的进度,投资总额有望达到1,000 亿元,规模提高近50%。

智能电表在未来的2~3 年里是一个幸福指数相当高的行业。2010 年国网计划采购电表3,500 万只,比09 年同比增加119%。预计2010 年智能电表行业市场规模达到200 亿元,同比增长接近80%。

针对集中招标致使中标价格下降的问题,我们认为在2010年有望得到缓解。

2010 年国网有望将后面几次三相电表“最低价”中标的模式进行调整,变更为南网目前采用的“平均价”中标方式。这将令三相表的价格启稳回升。

如果说公司2010 年业绩快速增长是整个智能电表行业趋势变好所造成的,那么无线自组网技术则是公司未来最大的看点。这也是公司与其它电表企业最大的不同之处。

目前电力行业“最后一公里”的数据传输主要有两种方式:电力线载波和无线自组网。电力线载波由于容易受到干扰,所以一次抄表成功率仅为50%;而无线自组网则通过专有无线信道进行传输,性价比更高。其在美国、加拿大、澳大利亚等国应用广泛;而在我国,江苏省有望成为第一个试点区域。同时,无线自组网在物联网等领域也有着广泛的发展空间。

公司在无线自组网领域优势明显,具有至少三年的先发优势,并且已经开始小规模的推广。凭借着领先的技术,以及丰富的行业经验,一旦电网公司大规模应用无线自组网技术,那么公司无疑将成为最受益的企业。

预计 2010~2012 年,公司分别实现EPS 1.30、1.80、2.41 元。目前股价43.9 元,对应2010 年动态市盈率34 倍。考虑到无线自组网未来广阔的发展空间,公司的合理价值为55 元。维持“增持”评级。