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浩宁达:驾乘智能电网东风,赢在"未来"

时间:10-03-16 00:00    来源:华泰联合证券

公司主营的智能电表行业未来面临着巨大的发展空间。08 年国家电网计划在09~11 年用于用户集采设备、软件的投资金额达到680 亿元,而随着智能电网的发展,终端计量设备的需求量也在明显增加。根据目前的进度,投资总额有望达到1,000 亿元,需求量提高近50%。

未来2~3 年内智能电表是一个幸福指数相当高的行业。2010 年国网计划采购电表3,500 万只,比09 年同比增加119%。预计2010 年智能电表行业的市场规模有望达到200 亿元,同比增长80%以上。

09 年由于国网采用“最低价”中标的方式,致使招标价格出现大幅下降。

但质量隐患也随着产生,未来维护费用有大幅提升的风险。因此在2010 年国家电网三相表的招标方式预计将与南方电网相同,改为“平均价”中标。

公司在智能电表领域实力雄厚,07 年行业综合排名第九,其中三相表排名第六。而在09 年国网智能电表第一次招标中,公司的三相表市场占有率达到11.6%,行业排名第四。由于公司在高附加值的三相表领域优势明显,再考虑到“平均价”中标的有利影响,公司的盈利能力将进一步增强。

如果说公司业绩快速增长是整个行业趋势变好所造成的,那么无线自组网技术则是公司与其它电表企业最大的不同之处,也是公司未来新的盈利增长点。无线自组网有着电力线载波无法比拟的优势,在北美、欧洲有着广泛的应用,同时也是澳大利亚智能电网唯一的下行信道通信方式。

国网、南网也在积极尝试无线自组网技术,江苏省电网将成为第一批试点地区。公司在五年前就已开始研制无线自组网产品,具有三年的先发优势,目前已拥有了一整套成熟完整的无线自组网解决方案。一旦无线自组网技术得以推广,公司将成为最大的受益者。同时,无线自组网不仅在电力行业,在物联网等多个领域都有着广阔的发展空间。

预计09~11 年,公司分别实现EPS 0.7、1.3、1.8 元。目前股价41.15 元,对应动态市盈率分别为59.7、31.6、23.1 倍。考虑到无线自组网未来广阔的发展空间,公司的合理价值为55 元。首次给予“增持”评级。