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浩宁达:行业景气,产能扩张正当时

时间:10-01-22 00:00    来源:天相投资

公司此次发行A 股2000万股,发行后总股本为8000万股。公司第一大股东香港汉桥发行后持股63.75%。

专注于电子式电能表的制造。公司的主要产品为三相电子式电能表、单相电子式电能表和电能管理系统。其中,三相电能表的销售收入占比在65%以上。

电子式电能表将成为主流。目前电能表正实现从传统的机械感应式电能表到电子式电能表的跨跃。电能表已由单一的计量仪表向模块化、智能化、多功能、系统化发展。我国电子式电能表品已经达到或接近发达国家技术标准,具有较强的国际竞争能力。

受益智能电网建设。国家电网公司计划在2010-2011年投资近800亿元用于在系统下27个省网公司、298个地市建立用电信息采集系统,其中用于采购专变、公用配变和用户数据采集设备、软件的资金预计将达到约680亿元。上述680亿元投资中,用电采集系统的设备投资金额约150亿元,非居民用三相电能表、居民及非居民用单相电能表的投资金额约460亿元。用电自动化管理终端和电能表市场将面临一个爆发式增长的市场。

募股资金投向。募募集资金盈利项目分别是电子式电能表及用电自动化管理系统终端项目、电能计量仪表及用电自动化管理系统终端技改项目。加上企业技术研发中心建设项目和营销网络建设项目,总投资额30,500万元。

三相表:现有产能为40万台/年,募投项目建成后,将达到140万台/年;单相表:现有产能为18万台/年,募投项目建成后,将达到48万台/年;终端:现有产能为1.5万套/年,募投项目建成后,将达到4.5万套/年。

盈利预测及估值。预计公司2009-2011年EPS分别为0.75、1.08、1.36元。参考可比上市公司的市盈率水平,我们认为公司09年的合理市盈率在50—55倍,公司股票上市后的合理价格区间为37.50—41.25元。

公司面临的主要风险:市场进入者增加,毛利率下降风险;技术水平更新放缓风险。